miércoles, 16 de julio de 2008

Los catastrofistas tenían razón

Hace diez meses jugábamos la Champions League de las economías mundiales, y ahora, en palabras de Solbes, estamos en la crisis más compleja que se ha vivido.

Merece la pena recordar lo que nos decían hace solamente unos meses sobre nuestra envidiable economía:

Estamos en el mejor año económico de la etapa democrática.
José Luis Rodríguez Zapatero, 16 de mayo 2007.

Las cifras actuales de la economía son buenas pero las perspectivas son aún mejores. Algunos están agitando la incertidumbre y las crisis infundadas.
Mª Teresa Fernández de la Vega, 31 de agosto de 2007.

España juega en la Champions League de las economías mundiales(...) Es la que más partidos gana, la que más goles ha metido, y la menos goleada.
José Luis Rodríguez Zapatero, 11 de septiembre de 2007.

España puede afrontar estos momentos con una gran tranquilidad. Nada sería peor que adoptar medidas de choque.
Pedro Solbes, 10 de noviembre de 2007.

Pasados unos meses, no es posible seguir ocultando la verdad y salta a la vista que los agoreros, antipatriotas y catastrofistas que se inventaban crisis y alertaban sobre las dificultades que se cernían sobre nuestros bolsillos, tenían razón. Pedro Solbes lo ha reconocido hoy mismo:

[esta crisis económica] es posiblemente la más compleja que nunca hemos vivido.

Algunos datos, por si alguien, cree que Solbes exagera:

En un trimestre se han destruido más de trescientos mil puestos de trabajo.

El superávit presupuestario, se ha reducido a la mitad en los tres primeros meses del año.

En mayo, el IPC escaló hasta el 5,1 por 100, la peor cifra desde el ingreso de España en el euro.

La bolsa vivió la pasada semana el mayor desplome desde la creación del IBEX 35, y en lo que va de año los inversores han visto volatizarse casi un 30 por 100 de su riqueza.

Fadesa ha anunciado hace unos días, la mayor suspensión de pagos de la historia de España

Nuestro déficit exterior es el peor del mundo desarrollado y representa el 12,1% de nuestro PIB. Si España no estuviese en la unión monetaria, podría estimular las exportaciones devaluando la peseta y combatir la inflación con una política monetaria restrictiva. Ahora, eso no es posible .

Pero, lo peor de todo, nos tememos que está aún por llegar. A la luz de todos estos datos, veo que mi reciente artículo sobre el precio de los acciones españolas era demasiado optimista, y recomiendo más paciencia y prudencia.

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domingo, 13 de julio de 2008

Indignante exhibición de ignorancia de ZP

Uno sabía que el laísmo estaba ampliamente extendido en algunas zonas de España. Lo había podido observar en los concursantes más analfabetos de Gran Hermano, en algunas series de televisión ( ¿Qué nombre la vamos a poner? ) e incluso en algún presentador televisivo ( Dala un beso ) pero lo que no se imaginaba uno es que esta lacra fuese a llegar hasta el mismísimo presidente del Gobierno. Ni siquiera de un tipo capaz de hacer ministra a Bibiana Aído me esperaba semejante exhibición de incultura y mal gusto.

Sobre las 14:30 lo he podido escuchar en directo. En la embajada española en París, a donde ha acudido para entrevistarse con Ingrid Betancourt, ha dicho primero: quiero agradecerla sus palabras... y a los pocos minutos, por si alguien ingenuamente creía que había sido un lapsus, ha vuelto a decir: quiero agradecerla que esté aquí.

Seguramente algunos lectores están tan acostumbrados al laísmo que no le darán ninguna importancia, pero a los que no lo estamos nos sienta como una patada en los oídos. En Cataluña jamás lo he oído, pero como sigan apareciendo por la tele personajes con nulo respeto por la gramática, el rigor y el buen gusto, van a conseguir extender este vicio por toda España.

Es indignante que sea el propio presidente del Gobierno el que se encargue de difundir la incultura, como si no tuviésemos bastante con los concursantes de GH y la ministra de Igualdad.

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jueves, 3 de julio de 2008

Buffettología elemental

Google es una herramienta formidable que ha revolucionado la comunicación humana. Recientemente le concedieron un premio carente de prestigio internacional y algunos se rasgaron las vestiduras porque hubiesen preferido que se lo dieran a algún palmero subvencionado. Google es además lo que el inversor Warren Buffett llamaría una empresa excelente. La empresa excelente se distingue por proporcionar servicios o productos que la gente y las empresas necesitan continuamente, por ofrecer algún atributo distintivo que la hace particularmente atractiva para los compradores y muy difícilmente imitable por sus competidores, lo que determina que la lealtad de los consumidores a la marca sea muy alta. Además sus beneficios tienen que ser sólidos y con una clara tendencia al alza. Otras empresas excelentes serían Coca-Cola, Gillette, Philipp Morris ( el fabricante de Marlboro) o Visa.

Gracias a Google, de forma gratuita y en décimas de segundo podemos acceder a la información que buscábamos. Y gracias al capitalismo, cualquier inversor, sin conocer los entresijos de los algoritmos que hacen posible esta tecnología extraordinaria puede enriquecerse con ella. Cualquier inversor que dispusiese de 100€ en septiembre de 2004 podría haber comprado acciones de Google y venderlas siete veces más caras en noviembre de 2007, aunque para Buffett, el mejor momento para vender un negocio excelente en nunca. Y el mejor momento para comprar es cuando por razones circunstanciales, una empresa excelente , cotiza muy por debajo de su valor, quizá porque la irracionalidad y el pánico se han apoderado momentáneamente de los mercados. Hay que tener en cuenta que en el mercado bursátil participan personas y entidades motivadas por estrategias opuestas. Hay quien invierte a largo plazo desde una estricta perspectiva empresarial y quien especula motivado por el miedo y la avaricia. Según Benjamin Graham, uno de los maestros de Buffett, a corto plazo el mercado es una máquina de votar, que permite que el capricho, el miedo y la avaricia dictaminen el signo de los votos. Pero a largo plazo el mercado es una máquina de pesar que valora una empresa de acuerdo con el peso de su valor intrínseco. De ahí que en ocasiones, la avaricia y la irracionalidad lleven las cotizaciones a niveles irrisorios que el inversor prudente, paciente y perseverante puede aprovechar para adquirir una empresa excelente y esperar, que con los años, la magia del interés compuesto, multiplique el valor de su inversión.

Buffett recomienda ser muy selectivo e invertir solamente en empresas excelentes que por razones coyunturales estén muy infravaloradas por el mercado. Siguiendo esta filosofía ha conseguido transformar 105.000 dólares en 62.000 millones. Recientemente estuvo en España buscando oportunidades de compra. Tal y como vaticinó García Paramés hace un año, antes de que se hablase de crisis en ningún sitio, el mercado inmobiliario español se ha derrumbado y ha arrastrado consigo a las empresas dependientes de la economía nacional. El Ibex, que llegó a los 16.000 puntos en Noviembre cotiza ahora por debajo de los 12.000. En 1992, su primer año, cerró en 2.335 puntos. Podemos ver que a largo plazo hay una clara tendencia al alza, aunque puede haber rachas negativas de hasta tres años, como la del trienio 2.000-2.001-2.002 tras el estallido de la burbuja tecnológica.

Lo que habría que analizar seriamente es si este es un buen momento para tomar posiciones a largo plazo, teniendo en cuenta que empresas tan potentes como Inditex se han depreciado un 47% en siete meses, o que ACS, que a 43€ parecía una constructora regalada, cerró este miércoles a 29,24€. O en otros mercados, si una empresa tan formidable como Intel, no está realmente barata a 20,66€.

Sabemos que la crisis va a ser muy grave y que quizá no haya hecho nada más que comenzar. Por lo que es probable que los valores que ahora nos parecen baratos lo estén aún más en unos meses, pero corremos el riesgo de perder el tren si jugamos al imposible juego de cazar mínimos. En los momentos en los que muchos especuladores están desesperados por vender, bien por pánico, bien porque se han endeudado excesivamente, es cuando el afortunado que ha llegado con liquidez hasta ahí, y que no va a necesitar ese dinero en unos tres años, puede encontrar oportunidades interesantes. Las recesiones son duras para los débiles, pero allanan el terreno para que los fuertes consigan una mayor cuota cuando las cosas mejoren.

Se recomienda, para poder analizar con mayor profundidad estas cuestiones, leer el libro Buffettología y los excelentes análisis de José María Díaz Vallejo.

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